近期，证监会网站再次披露山东泰和水处理科技股份有限公司（以下简称“山东泰和”）更新招股书。这已是山东泰和第三次闯关IPO。
《商业观察》记者从招股书了解到，此前，山东泰和安全生产事故不少，虽企业加强了这方面的管控，但水处理剂生产环节的危险性确实不小。
多次IPO未果
山东泰和是一家集研发、生产和销售为一体的规模化水处理药剂专业生产商。
水处理是指基于需要处理的水的水质，采用不同的水处理工序和化学品，使水质满足生产、生活及环境要求的全过程。水处理方式有物理、化学、生物方法。物理方法有沉降法、过滤法、吸附法、膜渗透等。
水处理化学方法是指使用化学药剂来消除及防止结垢、腐蚀和菌藻滋生及进行水质净化的处理技术。化学水处理技术是当前国内外公认的工业节水最普遍使用的有效手段。
而水处理药剂是指用于水处理的化学品，又称水处理剂，广泛应用于化工、石油、轻工、纺织、印染、建筑、冶金、机械、城乡环保等行业，以达到节约用水、防腐阻垢及处理废水的目的。
据了解，我国的水处理药剂市场处于快速增长的阶段，根据 MarketsandMarkets 的数据，2017年我国的水处理药剂市场总规模为37.10亿美元，到2022年将达到55.49亿美元。
目前，国内水处理行业的企业分为三来，分别是：1、专门从事水处理药剂生产，以山东泰和为代表；2、既从事水处理药剂生产又提供水处理服务，以清水源（300437.SZ）为代表；3、不从事药剂生产或仅具备少量药剂生产能力，主要从事水处理服务，以上海洗霸（603200.SH）为代表。
正因为山东泰和不从事水处理服务，因此主要与专业的水处理药剂生产企业或同时具备一定药剂生产规模的服务商构成竞争关系。报告期内，国内从事处理药剂生产且产能在万吨以上规模的企业约有10-20家左右。
水处理药剂及配方产品的优劣取决于在用户既定的预算资金投入下满足需求，而不在于是否选用了最新的产品，这在业内已逐步形成共识。水处理药剂在近十多年中只有局部性的突破，新产品由于价格较高，只有在特定场合才会使用。
招股书显示，2015-2017 年，山东泰和营业收入分别为 90,142.02 万元、89,685.25 万元和 111,752.83 万元，报告期内，公司出口收入占总收入的 50%左右。
《商业观察》记者从证监会网站发现，山东泰和在2015年11月30日就曾递交过创业板首次公开发行股票招股书。2017年9月4日再次报送。2018年12月19日报送已属于第三次。而证监会网站曾于2018年12月7日，发布了针对该企业首次公开发行股票申请文件反馈意见。
至于之前被拒绝的原因，证监会创业板发行审核委员会2017年9月12日公布2017年第71次工作会议公告的补充公告称，鉴于山东泰和水处理科技股份有限公司尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第71次创业板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
安全生产事故不少
山东泰和招股书风险提示部分标明，公司的生产方式为大规模、连续性生产，存在发生意外安全事故的风险。
《商业观察》记者从招股书中看到，2015 年 1 月 13 日，发行人老厂区聚合物车间发生一起一般反应釜物理爆炸事故，造成 1 人死亡。枣庄市安全生产监督管理局组织相关部门人员成立事故调查组展开调查，认定该事故属于相关人员因违反岗位操作规程导致事故发生。
2015 年 6 月 3 日，枣庄市市中区安全生产监督管理局出具《行政处罚告知书》（（市中）安监管罚告[2015]3001 号），认定发行人上述一般反应釜物理爆炸事故违反了《中华人民共和国安全生产法》第三条的规定，依据《中华人民共和国安全生产法》第一百零九条第（一）项对发行人做出罚款20万元的行政处罚。
另一起事故发生在2017 年 11 月 9 日，山东泰和 PBTCA 车间发生一起火灾事故。此次事故除一人受到轻微灼伤外，无其他人员伤亡，造成经济损失为 34.72万元。11 月 10 日，枣庄市市中区安全生产监督管理局出具了《现场处理措施决定书》（（市中）安监现决［2017］3001s 号），要求发行人 PBTCA 车间暂停生产排查安全隐患。
最近的一起处罚是在2018 年 3 月 6 日，全国“两会”期间安全生产驻市执法检查组、枣庄市安监局会同枣庄市市中区安监局对山东泰和进行了安全检查。经检查，2018 年 3 月 27日，枣庄市市中区安全生产监督管理局作出（市中）安监罚（2018）3013 号行政处罚决定书：公司因 5 台四合一便携式报警器未定期监测，维护、保养、监测未建立台账；受限空间作业票编号为 0000515 未落实二小时检测一次的规定；动火作业票填写不符合规定要求的行为，违反了《中华人民共和国安全生产法》第三十三条第二款和《安全生产违法行为行政处罚办法》第四十五条第一项的规定，决定给与罚款 4 万元的处罚。
山东泰和在招股书中指出，上述事件均不属于重大违法违规行为。但频繁的发生事故、遭受处罚，不免引发投资者对企业安全生产风险的担忧。
针对上述情况，记者联系到山东泰和有关工作人员，询问公司在安全生产措施的落实方面，当前有哪些强有力的措施，以避免上述事故的发生？
山东泰和工作人员回复称，企业在原料控制、设备工艺控制、异常情况控制、安全培训教育方面均有相应的措施。例如，在原料控制方面，公司在新项目的选择和产品开发初期即考虑优先选择无毒无害、危险性小的原料，尤其是来源广泛、绿色环保、天然可再生、可生物降解性的原料。
而在设备工艺控制方面，山东泰和则表示，其在产品制备工艺选择时，公司从安全、环保、职业健康、质量、成本、效率等方面评估各个工艺合成路线的利弊，从而优选最佳生产工艺，并为每种生产工艺选择相适宜的自动化、智能化设备装置，将设备工艺风险最大限度降低。尤其在公司连续化生产工艺中，人员现场巡检用各种传感器替代，一旦装置运行后，只需要少数人员在控制室即可完成所有生产操作，操作人员在控制室就可以实时监控车间生产状况，除个别的定时巡检外，生产现场基本实现了无人操作，大大减少了人员现场操作带来的风险，使得人员安全和健康得以保障。
另外，记者调查中还发现，由于企业原材料及产品为危险化学品，故也存在风险。2017年2月，枣庄市市中区安全生产家督局、枣庄市公安局市中分局分别对发行人未根据相关规定对报告、备案盐酸生产、交易、销售的相关情况，分别给予发行人警告和1万元罚款、5万元罚款的行政处罚。
从证监会反馈意见中，山东泰和还曾由于环保问题受到环境保护局行政处罚。公司未来面临原材料价格波动、人工成本上升、募集资金投资项目实施、安全生产等风险。
原材料存价格变动风险
本次山东泰和拟公开发行新股3000万股，募集资金约8.44亿元。其中，7.07亿元用于年产28万吨水处理剂项目和水处理剂系列产品项目；8000万元补充流动资金，其余5640.82万元用于研发中心建设项目。
由于近年来，山东泰和产能规模不断扩大，产销率持续处于较高水平，由于产销规模的扩大对公司营运资金的周转也提出了更高要求。
山东泰和有关工作人员答复《商业观察》记者称，2015-2017年，公司流动比率、速动比率均超过1，说明公司流动资产、速动资产能够覆盖公司流动负债，公司短期偿债能力不存在重大风险。未来随着募集投项目的建成并投产，公司对流动资金的需求会随之增长，需要通过募集资金补充流动资金。
不过，《商业观察》记者注意到，山东泰和原材料的价格波动会给公司毛利带来较大的不利影响。主要原材料包括三氯化磷、冰醋酸、甲醛、亚磷酸等。报告期内，公司原材料成本占生产成本的比率分别为 89.19%、86.69%、87.68%和 85.32%，原材料采购价格是影响公司营业成本的主要因素。据山东泰和测算，原材料成本每上升 1%，公司毛利率的变动率分别为-2.56%、-2.76%、-2.45%和-1.79%。
