“从投资者角度来说，这就是风险了，不值那个股价。”有网友评论道。
2月25日晚间，做空机构 Grizzly Research 发布了一份做空报告，称近期广受资本市场关注的中概股跟谁学（GSX：NYSE）有夸大财务数据、刷单等问题，并称尽管公司上市以来股价已经翻了三倍的，但实际上是教育上市公司中最差的标的。
消息一经发布，跟谁学股价走出了“V”字形，盘中最高跌近 6%，昨日收跌 2.91 %。
这份长达 59 页的做空报告中，主要观点有：
1、信用报告显示，跟谁学 2018 年虚增 74.6% 盈利，并通过关联方北京优联环球教育科技有限公司、百家云图粉饰财报，让财务数据好看;
2、2020 年 1 月耗资 3.3 亿在郑州购买的三栋楼，实际总投资仅 7500 万元，存在转移资金的嫌疑;
3、跟谁学曾要求入驻的教育机构使用虚假账号刷单，第三方流量监控平台也显示访问量和下载量远低于同行。即使在今年春节疫情期间，也未进入行业前五;
4.其联合创始人之一宋欲晓在IPO前突然离开，继任者沈楠在之前的任职公司Sinoedu的名声存疑，有多起欺诈诉讼;
5.创始人陈向东在山东的两家金融公司，未拿到监管机构审批和许可证，风险很大。
36氪第一时间向跟谁学官方求证，其创始人、董事长兼 CEO 陈向东称报告内容“一派胡言”。跟谁学也向新浪科技表示，“我们认为对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。”
事实上，对于跟谁学近年来的盈利状态，确实也有人表示“看不懂”。
在线教育领域近年来一直在“烧钱”，全行业基本处于亏损状态，而跟谁学堪称一枝独秀，2019财年收入超过21亿人民币，600亿元估值使其成为全球市值最大的在线教育上市公司。
这也导致有分析认为跟谁学是一家很多人都“看不懂”的公司：它在短时间内大起大落，却成为目前国内K12在线教育唯一一家规模化盈利的公司。
原新东方在线COO潘欣就认为，“全行业都亏损的情况下，一直没看懂跟谁学为什么能保持高增长且盈利。”
不过，跟谁学也没少“烧钱”。据媒体报道，跟谁学管理层内部曾开玩笑说：算上投资人的钱，内部人的钱，加上机会成本，4年大概花了10亿元。
此外，蓝鲸财经也提到了跟谁学盈利狂欢背后的冷思考。高管离职与名师依赖也是跟谁学存在的两个隐患。
去年12月，跟谁学联合创始人张怀亭宣布离职，在此之前已有宋欲晓等人的离职，在此之后还有苏伟、吕伟胜将要离开的传言，频频离职的高管，对于正处在上升期的跟谁学蒙上了不少阴霾。另外，对于名师的依赖也在一定程度上给企业发展带来了限制。
