据媒体报道，6月13日，证监会官网公告显示，北京值得买科技股份有限公司(以下简称“什么值得买”)拟登深交所创业板的IPO申请审批通过。该公司为电商导购平台“什么值得买”的运营主体。

本次招股说明书于2018年3月30日提交申报，拟募集资金3.3亿元人民币，主要用于基于大数据的个性化技术平台改造与升级项目。这也是继2017年4月底，什么值得买在证监会官网首度披露招股说明书近一年后再次冲击创业板。

“什么值得买”成功过会的消息刚一传出，就立刻被冠上了“导购电商第一股”的名头。

什么是导购电商呢？

很简单，就是将电商上的产品过渡到自己导购平台网站上的一种商务形式，导购平台可以通过推广和销售自己平台上的商品从而赚取淘宝卖家的佣金。

市场上消费者耳熟能详的电商导购平台有美丽说、蘑菇街、返利网等。不过由于2013年阿里巴巴开始封杀第三方导购网站，蘑菇街也不得不被迫转型，上线自己的电商平台。所以虽然在2018年底，蘑菇街领先一步登陆纽交所，但那时的蘑菇街已经转型成为垂直电商平台。

如今，“什么值得买”顺利通过IPO审核，有望成为真正意义上的“中国电商导购第一股”。

据企查查显示，什么值得买注册成立于2011年，是一家主打导购功能的网站，通过图文视频内容向用户介绍高性价比、好口碑的商品和服务，早期以优惠信息为主，后逐渐加入海淘、原创、资讯、众测百科等多个频道，因此还具有媒体、社交等工具属性。

据电子商务研究中心不完全统计，什么值得买服务的电商客户主要有两大类：第一类为国内综合零售电商平台，如京东、淘宝、天猫、网易、国美在线、一号店、当当网等；第二类为跨境电商与海外电商平台，如亚马逊中国、ebay、网易考拉海购、blue nile、ashford.com等。

由招股书可知，什么值得买最主要的盈利模式来自于电商导购佣金收入和广告展示收入，这两项统称为“信息推广服务”。招股书显示其2016年及2017年公司的主营业务收入增长率分别为106.73%及82.46%，增长同样相对较快。

尽管2016年后新增了其他服务，信息推广服务依旧占比最高。2017年，信息推广服务营收3.18亿元，高达86.53%。

根据招股书显示，什么值得买在2017年、2016年和2015年的营收分别为3.07亿、2.011亿、9729万元，营业利润依次为9943万元、4009万元、2369万元，净利润分别为8624万元、3516万元、1934万元，营业利润和净利润几乎成连番增长。

上游财经专家顾问江瀚表示，以拼多多为代表的下沉电商的崛起，让大家看到了一个巨大的下沉市场，而在这个下沉市场当中，产品鱼龙混杂。在这样的情况下其实如何能够从中发现有品质又平价的好货其实也逐渐成为一个问题，再加上下沉市场用户的高度敏感性特征，这让“什么值得买”这样的导购企业拥有了一个巨大的市场，相比于一般线下导购的高昂人力成本，线上导购成本更低，也许单客的营收比例不高，但是市场的前景依然广阔。

此外，逐渐开放的市场为中国消费者带来了海淘的广阔契机，但是到底有哪些国外的优质商品呢？有没有容易被消费者忽略的真正值得购买的小众商品呢？最近一段时间大量小众海外产品在中国的盛行其实就是代表了深度垂直化海外小众商品的市场前景，如果这个时候“什么值得买”这样的企业进一步进行市场深化的话，那么整个市场的前景一定更为深远。

不过，过于单一的营收来源，或许将成为“什么值得买”今后发展的瓶颈。

在招股书中，“什么值得买”也表示，如果未来因自身导流能力下降导致电商平台停止合作，或者电商平台的相关政策发生变化，将对公司的业务经营和盈利能力产生重大不利影响。

由招股书数据来看，京东的电商导购佣金就从2016年的10.59%跌至2017年的1.57%，缩水约85%。

虽然在招股书中，“什么值得买”的总注册账户数在持续攀升，月活跃账户也呈增长态势。

其中2017年，“什么值得买”的电商导购交易次数达4114.31万次，月平均活跃用户为2401.99万人。2015年～2017年，月活跃用户数复合增长率为39.32%。但易帆千观数据显示，“什么值得买”APP2018年3月活跃用户量为155.32万，这个数字比2017年同期少了将近200万。

另一方面，行业竞争加剧下，为了获取持续增长的客户规模，“什么值得买”2015年至2017年的推广费用，从1604.16万元上升至4204.13万元，获客成本的不断攀升是否也会加剧“什么值得买”的资金负担呢？

此外，小红书等优质内容电商平台强势崛起，微博、抖音等都在加码扶植内容电商。面对这些大流量平台的竞争，“什么值得买”显然也并不想坐以待毙，此次上市募集资金，“什么值得买”就将主要用于改造和升级基于大数据的个性化技术平台，旨在进一步提升公司的数据采集和应用水平，实现更精准的商品与广告推荐，提升用户转化率与公司收入。